推进贷款利率并轨 打破隐性下限降低贷款实际利率

时间:2019-08-19 来源: 国内新闻
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央行2019年第二季度货币政策执行报告再次提到“利率合并”问题,并提出推动贷款利率“一轨两轨”,以更好地发挥贷款市场报价率( LPR)在实践中。利率形成的指导作用。分析人士认为,促进利率一体化将有助于疏通货币政策的传导,打破贷款利率的隐含下限,并降低贷款的实际利率。未来,预计将逐步用LPR取代贷款基准利率,这不可避免地需要进一步改善LPR机制和进一步市场化。经过16个月的连续行走后,LPR“向上移动”的日子可能并不遥远。

自2018年第一季度以来,货币政策报告首次提到“利率两轨”问题,央行在此后发布的每一份货币政策报告中都提出要推进“两轨一轨”,而墨水是越来越多,方向越来越清晰,焦点越来越清晰。所谓“利率两轨”是指存贷款基准利率与基于市场的无风险利率共存。一方面,存款和贷款的基准利率仍然是中国存贷款市场利率定价的锚点。特别是,贷款的基准利率仍然可以作为金融机构衡量贷款利率,以及签订合同时外部报价和定价基准的参考。另一方面,中国以市场为导向的无风险利率已经发展良好。目前,市场上的质押式回购利率和政府债券收益率等指数利率越来越多地在金融机构的定价中起到参考作用。

推进利率“两轨一轨”是进一步深化利率市场化的必然要求。目前“两轨利率”的存在影响了货币政策的有效传导,不利于降低实际利率。自今年年初以来,银行体系的流动性相当充裕,货币市场的利率趋于稳定和下降,贷款的实际利率受到风险溢价的极大影响。提升贷款利率“一轨两轨”有利于加强市场竞争,促使金融机构更准确地进行风险定价,降低风险溢价,进一步解除货币市场利率对贷款利率的传导,促进降低贷款的实际利率。因此,推进贷款利率和一体化已成为当前利率“两轨一轨”的重点,深化利率市场化改革。提高贷款利率“两轨一轨”的关键是培育和完善以市场为导向的贷款定价机制。

借鉴国际经验,2013年10月,中国的LPR集中报价和发布机制正式启动。值得一提的是,自2019年以来的两个货币政策报告谈到了LPR,特别是第二季度报告明确提出要更好地发挥LPR在实际利率形成中的指导作用。分析人士认为,这基本上证实了利用LPR功能作为推动贷款利率“两轨一轨”的关键解决方案的改革思路。

未来,预计LPR将逐步取代现有贷款的基准利率。事实上,央行行长易纲在今年5月中国债务指数专家指导委员会第十五次会议上提到:“贷款利率实际上已经放开,但改革思路仍有待进一步探讨。基准利率等。中央银行金融市场部主任邹军也表示,下一步是打破贷款利率的隐含下限,为小微企业提供更多的财政资源。通过贷款利率贷款“两轨一轨”。实际利率下降。

那么你如何更好地发挥LPR的作用?它可以概括为两个方面。一个是鼓励和引导银行更多地使用LPR作为贷款定价的参考。二是继续完善LPR机制,提高LPR的市场化水平。分析人士指出,自正式运营以来,LPR的市场认知度和信誉度逐步提高,已成为金融机构放贷利率定价的重要参考。但是,LPR仍有两个突出问题。一个是单期,只有一年是一个期限,而且无法更好地满足金融机构对不同期限贷款定价的需求。二,利率弹性不足,1年LPR。它在16个月内稳定在4.31%的水平。看看Shibor也是一个引用驱动的机制,但这个指标总是浮动的。

LPR“向上移动”的日子可能并不落后,在目前情况下,LPR下行的可能性明显高于向上移动。值得注意的是,在过去16个月中,货币和债券的市场利率都大幅下降。 DR007的代表市场波动中心约为30个基点。债券市场拥有具有代表性的10年期政府债券。收益率下降了近70个基点。目前,1年期AAA企业信用债券的市场利率约为3%,比一年期LPR低4.31%。从这个角度来看,很难排除未来LPR下行的可能性。

主编:郭健

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